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人民大學財政金融學院教授張杰:金融的短期貪婪必定造成長期災難,實體經濟要堅持做有本生意
點擊:  作者:張壽林    來源:每日經濟新聞  發布時間:2019-11-11 12:09:45

 

        凱恩斯革命以來,貨幣金融取代了實體經濟居于太陽的位置,經濟體系從圍繞實體經濟運行切換到圍繞貨幣金融運轉。中國人民大學財政金融學院教授張杰提醒人們對此保持警惕,經濟體如果是虛弱的,一旦沾惹了金融與科技,便極易成癮,而且需要終身服藥

 

圖片來源:攝圖網

118日,在中國國際金融學會年會暨第一財經金融峰會上,張杰教授發表演講指出,利用貨幣金融的手段來刺激經濟,最終都要走向寅吃卯糧

張杰表示,要為中國央行點個贊,它提出了中性原則。這應該是全球達成共識的一個原則。

古典經濟學實體經濟為王,金融只是中介

經濟學古典傳統講究低調增長,要留有余地而不急忙尋求刺激。張杰形象地說,古典傳統就是實體經濟為王,經濟運行倡導的是日心說,也就是其他天體都是圍繞著太陽轉。在經濟運行體系,太陽就是實體經濟。

在古典傳統下的貨幣金融學中,貨幣和金融體系都是中介,只提供金融服務不提供金融刺激,這也就是金融中介說。張杰說,但這種狀況隨著一個人的一本書而徹底改變,他就是偉大的凱恩斯先生

凱恩斯革命框架推出的背景是,在當時經濟危機條件下,全球都在尋求經濟振興,凱恩斯發現貨幣經濟是刺激手段,強調政策最終都要通過貨幣金融的手段來實現。

張杰說,貨幣金融作為刺激手段一旦確立,就開始自立門戶,追求回報。所以,自凱恩斯革命以后,人們看到五花八門的金融創新、五彩繽紛的金融工具呈現出來,這就是教科書上經常講的信用創造說

凱恩斯革命的核心是,經濟增長或者經濟危機可以通過外在刺激實現或者拯救,貨幣金融就是最方便的刺激手段。凱恩斯先生了不起,他打開了貨幣金融的潘多拉盒子。張杰指出,經濟運行整個景象從日心說轉化為地心說,貨幣金融取代了實體經濟居于太陽的位置,而其他經濟因素,都是圍繞著貨幣金融在運轉:哥白尼革命的反革命

最有意思的是貨幣金融因素來了一個華麗的轉身,原來服務于實體經濟做仆從,現在變成主子了,這個轉變帶有革命性。金融家當然也包括金融學家,從此迎來一個狂歡的舞臺和饕餮的盛宴。我作為研究銀行研究貨幣的當然也在其中,好事還是壞事呢,到目前為止說不清楚。張杰對此并未感到樂觀。

凱恩斯革命后,實體經濟這一面也坐不住了。現代市場經濟走出古典經濟以后,崇尚充分競爭,因為競爭出效率,最后導致規模迅速擴張。

大家都不會計較自己到底有多少本了。沒有本怎么辦?有些因素正好等著,貨幣金融給你。最后幾乎所有的企業,實體經濟的重要組成部分難以抵御絢爛多姿的金融工具的誘惑,我也可以高杠桿生產,來占領更大的市場份額。隨著貨幣金融角色的轉換,實體經濟部門開始從有本經營向無本經營迅速發展,內援融資為主開始向外援融資為主發展。金融機構原來是實體經濟的隨從,現在變成實體經濟的拐杖。張杰指出,金融化成為一種時尚,全社會各個角落都在追求金融回報,這是金融化的后果。

寬松貨幣政策終極結果是新一輪金融危機

經濟需要外部的刺激,但貨幣金融畢竟還要有現實資源來動員,現實資源肯定不夠,怎么辦?跨時配置!

利用貨幣金融手段刺激經濟,最終都要走向寅吃卯糧教科書上美其名曰跨時配置,多么華麗的詞匯,說得不好聽就是當代人借用后代人的錢為我們當代人謀福利,這就是金融資源的跨時配置。當代人和未來人之間簽訂相應的合約,來讓渡資源使用權和配置權,它的不平等暫且不表,與其說是跨時配置,倒不如說是跨時攫取。張杰直指,金融學是一門研究跨時攫取的學問

他對這個問題的思考更進一步:什么最能刺激人們獲利的欲望?有兩個。一是金融,一是科技。

在他看來,金融與科技共同的特質就是,把資源的收益和回報榨干擠盡。金融和科技的確是好東西,但是經濟體如果是虛弱的,一旦沾惹了金融與科技,極易成癮,而且需要終身服藥現在很多企業就靠這兩個維持,跟吸毒是一樣的。歷史上的泡沫和危機都與科技和金融有關,我們不能不痛定思痛。

金融與科技對經濟發展有促進作用,但怎么發揮,有條件,這取決于人們能否禁得住過度誘惑。適度吸一點可以,但據說吸一點就能成癮。張杰言辭犀利地反問:為什么全球都在追逐寬松的貨幣政策,說得不好聽就是竭澤而漁的全球游戲,已經持續一段時間了。特朗普一直在抱怨降息,總是問為什么降得那么少。

當代人利用貨幣金融手段來獲取下一代人的資源,這個合同是沒有約束的。約束你的那些人還沒有出生呢,所以當代人可以盡情和揮霍下一代人的資源。這樣寬松的貨幣政策怎么遏制,終極結果只能是新一輪的金融危機他提醒。

為什么是進退兩難?他一針見血地指出,進是跨時攫取,總有邊界,目前各種手段已經接近極限,開始歇斯底里了。退怎么退?退不了!為什么?因為寬松過程已經形成了強大的利益集團,大家都持寬松貨幣政策,誰都沒有動力先退出寬松:大家一起死,緊縮不得人心。所以人類借助貨幣金融手段將自己逼入進退兩難的境界。實際上最難的是人的道德拷問。表面看這是貨幣金融政策的轉向問題,實際上是要道德轉向,意味著從跨時攫取轉到跨時關懷。

有何良策?張杰提出,一是樹立有限增長理念。雖然主流經濟學都沒有說有限增長理念,但我們不要追求高速度、效率優先,而是過猶不及,道法自然。二是回歸有限競爭原則。主流強調競爭越激烈越好,優勝劣汰,成王敗寇,但我們強調有限競爭原則。

要秉持貨幣政策中性原則。要為中國央行點個贊,它提出了中性原則。情況如何另當別論,但這個原則在這兒擺著。這應該是全球達成共識的一個原則。還要恢復貨幣金融的中介本色,你只要有效地把儲蓄轉化成投資就可以了,不要想辦法再刺激。他建議。

此外,實體經濟要堅持做有本生意。但貨幣金融花枝招展誘惑著它,所以實體經濟本身要培養定力,禁得起誘惑,守住人類的理性底線。否則,短期貪婪必定會造成長期災難。

每日經濟新聞

責任編輯:向太陽
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